如何更安全地抄底能够聪明避坑的中证5

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回想起来,我的指数基金启蒙之路始于年。

当时市场正逐渐从年熊市的底部走出来,但悲观情绪并没有完全逆转,年年初的时候,我采访了一位当时市场中非常知名的私募,也是A股早期的价值投资传播者之一,记忆非常深刻的是,他在采访的最后对我和同行的摄影同事说:

“对普通投资者来说,现在最好也最简单的投资就是买入指数型基金。三年之后,指数探点的概率肯定大于探点的概率。三年探点,相当于三年涨一倍多,年均收益率比巴菲特还要高。”

采访回来后,我默默买入指数基金,当时没啥钱,买得不多,指数三年后也没有探点,后来一度还跌到点以下,但却真的挣到了钱。

之后每每上证指数跌到点之下,我就会想起这位私募大佬的话,几轮牛熊过来,点以下买指数基金,运气都还不错。

慢慢地又开始在不同的指数之间做选择,从沪深、深证、创业板指到中证,各种亏钱的经历又告诉我,点买指数基金想要胜率更高,还得看估值,便宜才是硬道理!

那么,这波市场跌下来之后,哪些指数才是“真便宜”呢?为了防止抄底变成“被抄家”,有没有什么更安全的底部布局方式?

一起研究一下。

罕见的“捡便宜”机会:10倍PE买成长?

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“黑天鹅”叠加“灰犀牛”,让今年的这波杀跌来得猝不及防,上证指数在4月底甚至一度击穿点,A股主要宽基指数的估值都已经接近过去四个底部的估值均值。

从上图我们可以发现,估值杀得最狠的就是中证。

数据来源:Wind,截至

Wind数据显示,截至5月11日,中证指数的市盈率(TTM)为19.20倍,处于历史11.94%的分位点,从历史分位数的比较来看,中证跟沪深、创业板指相比,在这轮下跌中估值杀得更加彻底。

但中证还不是最便宜的。

何贤发是香港著名资产管理集团锐联财智的资深投资总监,作为全球智能贝塔与因子投资策略在亚洲的领先者,该公司已经开发过很多SmartBeta策略。

他在对A股这波下跌的研究中发现,基于中证指数开发的价值稳健指数(.CSI),更是跌出了难得的安全边际。

4月22日,中证指数的估值跌到了16.63倍的低位,而价值稳健指数当天的市盈率(TTM)只剩下10.52倍!

正好,最近也有留意到有只相关产品——华夏中证智选价值稳健策略ETF(场内简称:价值ETF,产品代码:)正在发行,那么这个指数和相关的ETF到底值不值得投资?

“10倍PE对于小盘股是一个非常难得的估值区间,具有非常好的安全边际。对投资者而言,在这样的估值水平下做投资,可谓进可攻,退可守。”何贤发在5月23日的一场直播中直言。

“捡便宜”的机会说来就来?

不着急,先来看看价值稳健究竟是一只怎么样的指数?

熊市少亏10%,

价值稳健到底聪明在哪?

02

价值稳健指数的全称是“中证智选价值稳健策略指数”(CSISmartSelectedValueStableIndex),其实,从名字上我们就能很清楚地知道它的特点。

①智选(SmartSelected)

很显然,这是一只以中证指数为样本空间设计的SmartBeta指数。

在海外成熟市场中,SmartBeta已经是一种非常流行的策略。资料显示,从年到年,美国SmartBetaETF的规模从12亿美元增长到亿美元,在所有指数ETF中的占比从1.9%提升到24.3%。

编制方法上,价值指数主要采用质量、价值、波动率等因子进行选样和加权,筛选出只成分股组成标的指数,与中证指数相比,有盈利含金量高、估值更合理、波动率更低的特征。

②价值(Value)

价值稳健指数究竟聪明在哪?最大的看点就在于“价值因子”的选取上。

第一,估值的评估兼具历史和未来。何贤发介绍,在考虑估值因素时,该指数在编制上除了参考传统的TTM估值方式以外,还加入了对未来的预判,也就是基于A股分析师一致预期的企业预期市盈率因素。

第二,国企民企中性原则。为了避免“低估值”因子会过滤掉很多优秀的民企,该指数在编制中有一个国企民企中性原则,希望同时捕捉到国企和民企当中性价比较高的优质企业。

在这样的原则之下,对比中证,价值稳健拥有更高的分红率。数据显示,截至年5月11日,价值稳健指数股息率(近12个月)为3.55%,中证指数股息率(近12个月)为1.83%。

同时,指数估值也更加合理,价值稳健指数最新估值12.94倍,长期低于母指数中证。

长期下来,价值稳健跑出了明显的超额收益。截至5月11日,该指数基日以来(/12/31)累计收益率达到16.5倍,年化收益率为18.53%,显著优于中证指数8%的年化收益水平。

③稳健(Stable)

相比中证指数,价值呈现出更加稳健的特征。

从指数的波动性来看,截至年5月11日,价值稳健指数近三年、近十年、基日以来年化波动率分别为18.43%、23.95%和28.89%,同期中证指数的年化波动率分别为19.26%、24.98%和30.09%,价值稳健指数的历史年化波动率更低。

波动率更低意味着什么呢?

最大的好处就是抗跌!

比如,在年初到4月27日的这波杀跌中,中证指数下跌了25%,同期价值稳健指数的跌幅则为13%,也就是说,在这轮回调当中,价值稳健指数跑赢了将近12个点。

在熊市级别的下跌当中,少亏10%有什么了不起?

何贤发做了一个非常有意思的测算,结果很让人吃惊。

年以来,中证指数经历了4轮牛熊,指数累计增长率为4.2倍。但是,如果有一种策略,可以让指数在过去4轮熊市当中,每一次都少亏10%,在复利的作用下,17年下来,累计回报率将会达到11.3倍!

4轮熊市,看起来是少亏40%,实际上算上复利效果,收益将增加7倍!

这还不算吓人。

何贤发还举了另一个数据。

如果使用另一种策略,熊市中亏损幅度一样,那么,在牛市中,这只聪明指数需要多涨多少,才能获得同样11.3倍的回报率?

答案是:在4轮牛市中,每次都要多涨80%,才能达到熊市中少亏10%的效果!

在投资中,我们往往更

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